【調(diào)研對(duì)象】規(guī)模企業(yè)、生豬貿(mào)易商、屠宰企業(yè)。

【調(diào)研小結(jié)】

1）10月底以來(lái)東北疫情不樂(lè)觀，非瘟、藍(lán)耳、圓環(huán)、流行性腹瀉、口蹄疫疾病均有發(fā)生，豬場(chǎng)生產(chǎn)不穩(wěn)定。

2）11月黑龍江及遼寧產(chǎn)能因非瘟直接受損大概在10%，綜合疾病還造成產(chǎn)仔率下降、小體重出欄持續(xù)存在。

3）除了非瘟以外，藍(lán)耳等傳統(tǒng)疾病發(fā)病率增加主要與過(guò)去一年行業(yè)降低母豬留種標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)。在母豬大量受損及優(yōu)質(zhì)純種資源匱乏的背景下，行業(yè)優(yōu)先選擇提量，略顯粗獷的復(fù)產(chǎn)方案造成藍(lán)耳及偽狂犬等陽(yáng)性母豬群占比提升。種群質(zhì)量退步及管理難度提升增加了后續(xù)生產(chǎn)過(guò)程中繁殖及呼吸道疾病的發(fā)生概率。驗(yàn)證了筆者之前認(rèn)為的種群恢復(fù)的困難性及復(fù)雜性。

4）以往母豬到商品豬的全程上市率約88%，今年大概也就75%（折算到產(chǎn)肉角度，含小體重出欄數(shù)量）。驗(yàn)證了筆者關(guān)于高豬價(jià)-產(chǎn)能增長(zhǎng)-出欄量增長(zhǎng)-豬肉增長(zhǎng)的線性增長(zhǎng)邏輯被證偽的觀點(diǎn)。

5）當(dāng)前的種群結(jié)構(gòu)基本決定了2021年生豬生產(chǎn)仍將面臨如何提升生產(chǎn)效率、更換母豬群的嚴(yán)峻任務(wù)。

6）凍品問(wèn)題，前期多地發(fā)生進(jìn)口凍品新冠陽(yáng)性問(wèn)題，上周末因疫情防控需要，全國(guó)最大的凍品物流中轉(zhuǎn)基地暫停關(guān)閉運(yùn)營(yíng)，加速了凍品市場(chǎng)的調(diào)整，市場(chǎng)監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格。

7）最后談下消費(fèi)，筆者認(rèn)為節(jié)前豬肉消費(fèi)很可能超預(yù)期。學(xué)校提前放假及務(wù)工人員提前返鄉(xiāng)將提振豬肉消費(fèi)，團(tuán)膳消費(fèi)轉(zhuǎn)為家庭消費(fèi)，凍品及低價(jià)動(dòng)物蛋白轉(zhuǎn)為豬肉鮮品需求。對(duì)比去年的節(jié)前消費(fèi)，今年節(jié)前消費(fèi)效應(yīng)很可能放大，關(guān)注消費(fèi)者的心理預(yù)期及對(duì)于高價(jià)接受程度的變化。

【豬價(jià)觀點(diǎn)】

短期：10月-11月小體重豬及標(biāo)豬的超賣加劇了12月及次年1月的供給緊張，春節(jié)前國(guó)內(nèi)可供應(yīng)的育肥豬出欄月均約2500萬(wàn)頭，正常年份節(jié)前旺季的月度需求應(yīng)該在5500萬(wàn)頭附近。存量市場(chǎng)緊平衡，前期超賣必然加劇短期的緊缺，同時(shí)疊加豬肉消費(fèi)很可能超預(yù)期，預(yù)計(jì)節(jié)前豬價(jià)穩(wěn)中上漲，有望突破35元/千克。

中期：2021年生豬出欄量增長(zhǎng)是確定的，但如前文所述增長(zhǎng)并非線性的。根據(jù)能繁母豬數(shù)量、母豬結(jié)構(gòu)及相關(guān)生產(chǎn)指標(biāo)測(cè)算，預(yù)計(jì)2020/2021年度育肥豬出欄量約3.4億頭，同比增加28%，絕對(duì)量依舊非常緊缺?？紤]到豬價(jià)下行及飼料成本上移所帶來(lái)的育肥體重下降，下個(gè)年度豬肉供應(yīng)增幅低于出欄量，預(yù)計(jì)在19%附近。

長(zhǎng)期：在談?wù)撻L(zhǎng)期走勢(shì)之前，先回顧過(guò)去一年產(chǎn)能恢復(fù)與豬價(jià)的預(yù)期與事實(shí)，我們看到市場(chǎng)已經(jīng)證偽了高豬價(jià)-產(chǎn)能增長(zhǎng)-出欄量增長(zhǎng)-豬肉增長(zhǎng)的線性增長(zhǎng)邏輯。拆分來(lái)看，高豬價(jià)-產(chǎn)能增長(zhǎng)線性關(guān)系被證偽的原因是豬周期的本質(zhì)是盈利周期，不同群體成本端分化并且收斂緩慢的事實(shí)表現(xiàn)出不同群體的擴(kuò)張動(dòng)力不一致；產(chǎn)能增長(zhǎng)-出欄量增長(zhǎng)線性關(guān)系被證偽的原因是種群結(jié)構(gòu)退化及非瘟導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)效率下降；出欄量增長(zhǎng)-豬肉增長(zhǎng)線性關(guān)系被證偽的原因是技術(shù)、管理及資源要素的限制。拉長(zhǎng)來(lái)看，這三個(gè)因素仍需要時(shí)間去消化，未來(lái)各因素消化的進(jìn)程與程度會(huì)決定長(zhǎng)期豬價(jià)的下行斜率及最后均衡點(diǎn)落在何處。

熊寬

中糧期貨研究院 養(yǎng)殖資深研究員

投資咨詢資格證號(hào)：Z0014978