美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告利多程度低于市場(chǎng)預(yù)期

美國(guó)農(nóng)業(yè)部于3月9日公布新的大豆月度供需報(bào)告。本次報(bào)告將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值由上月的1.33億噸上調(diào)到1.34億噸，顯示巴西過度降雨并未造成大豆減產(chǎn)反而提振產(chǎn)量前景。阿根廷大豆產(chǎn)量由上月預(yù)估的4800萬噸下調(diào)到4750萬噸。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的全球大豆庫(kù)存和美國(guó)大豆庫(kù)存數(shù)據(jù)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，全球2020/2021年度大豆期末庫(kù)存為8374萬噸，較上月預(yù)估值提高38萬噸，美國(guó)大豆期末庫(kù)存則與上月持平為1.2億蒲式耳，此前市場(chǎng)曾預(yù)期這兩項(xiàng)庫(kù)存數(shù)據(jù)將繼續(xù)偏緊。整體來看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部本次報(bào)告的利多程度不及預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)有中線偏空影響。

馬來西亞2月末棕櫚油庫(kù)存下降

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)于3月10日公布棕櫚油供需報(bào)告，該報(bào)告評(píng)估馬來西亞2月毛棕油產(chǎn)量為110.6萬噸，環(huán)比下降1.85%，去年同期為129萬噸，報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期值為112。 6-119萬噸；2月棕櫚油出口量為89。 6萬噸，環(huán)比下降5.49%，去年同期為108萬噸，報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期值為89.1-98萬噸；月末庫(kù)存為130萬噸，環(huán)比下降1。 8%，去年同期為170萬噸，報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期值為140-142。 5萬噸。馬來西亞2月棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期，出口在預(yù)期范圍之內(nèi)，令月末庫(kù)存低于預(yù)期。本次報(bào)告對(duì)棕櫚油價(jià)格有利多效應(yīng)。目前馬來西亞棕櫚油價(jià)格處于十年高位，供需基本面的利多因素以及原油大漲后的生物燃料需求等題材仍對(duì)市場(chǎng)有支撐。

國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)油強(qiáng)粕弱格局進(jìn)一步強(qiáng)化

近期，國(guó)內(nèi)多個(gè)養(yǎng)殖大省受到非洲豬瘟疫情影響，局部大豬提前出欄，能繁母豬損失量較大。全國(guó)生豬存欄量連續(xù)兩個(gè)月回落，生豬產(chǎn)能復(fù)蘇節(jié)奏受到干擾，造成養(yǎng)殖端豆粕采購(gòu)量和提貨量下降，油廠端豆粕庫(kù)存持續(xù)增加，成為豆粕價(jià)格回暖的重要阻力。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格滯漲為供需面較好的豆油市場(chǎng)創(chuàng)造良好條件。巴西大豆因收割延遲導(dǎo)致出口能力大幅下降，國(guó)內(nèi)3月進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)量在620萬噸左右，低于國(guó)內(nèi)正常月度壓榨量。大豆原料供應(yīng)不充裕，部分壓榨企業(yè)3月份有停機(jī)計(jì)劃。豆油庫(kù)存在春節(jié)后連續(xù)數(shù)周下降，國(guó)內(nèi)新冠疫情得到有效控制，餐飲業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常，油脂需求穩(wěn)步回升。如果近期豆油產(chǎn)出量因大豆供應(yīng)不足而繼續(xù)減少，豆油商業(yè)庫(kù)存水平收緊繼續(xù)支撐價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)。

豆油高基差備受關(guān)注

在國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)持續(xù)上漲過程中，豆油基差也在不斷擴(kuò)大。3月9日華東沿海油廠主流豆油基差均在1000元/噸之上，為多年同期最高水平。由于豆油庫(kù)存偏低，局部甚至出現(xiàn)提貨困難，為豆油基差保持強(qiáng)勢(shì)提供重要支撐。隨著豆油2105合約臨近交割，豆油基差如何修復(fù)備受市場(chǎng)關(guān)注。從時(shí)間角度看，目前的高基差對(duì)于豆油期貨多頭來說十分有利，為豆油期貨提供抗跌支撐的同時(shí)，也為低位買盤進(jìn)場(chǎng)提供重要?jiǎng)恿Α?/p>

近期油脂市場(chǎng)行情展望

從目前美豆市場(chǎng)表現(xiàn)看，巴西大豆因過度降雨延誤收割以及阿根廷出現(xiàn)的干旱苗頭仍支撐美豆在1400美分/蒲式耳關(guān)口之上運(yùn)行，但南美整體產(chǎn)量前景保持樂觀，大豆供應(yīng)壓力只是推遲而不是消失。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于3月底公布種植意向報(bào)告，為新年度美國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品播種面積做出預(yù)估。

從目前市場(chǎng)預(yù)期看，2021年美豆播種面積增加仍是大概率事件，并將為美豆穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)打下重要基礎(chǔ)。在美豆保持高位運(yùn)行的背景下，進(jìn)口大豆成本傳導(dǎo)更易在基本面更好的豆油上體現(xiàn)。CBOT豆油和馬來西亞棕櫚油市場(chǎng)仍保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，外部市場(chǎng)的示范效應(yīng)同樣吸引資金買入油脂熱情，而國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)的高基差也是豆油期貨抗跌的重要支撐。另外，近日國(guó)內(nèi)大宗商品整體走弱，通脹預(yù)期可能有所降溫。商品市場(chǎng)大幅調(diào)整可能削弱油脂板塊的追漲力度，在保持偏強(qiáng)思路的同時(shí)注意防范市場(chǎng)寬幅震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源： 中投期貨 作者：于瑞光）